Obsah
Úvod
Spoločnosť ARK Invest v partnerstve so švajčiarskou firmou 21Shares oznámila, že ich populárny ARK 21Shares Bitcoin ETF (ticker ARKB) absolvuje 3-for-1 share split s účinnosťou po zatvorení trhu 16. júna 2025. Oznámenie prichádza len šesť mesiacov po tom, čo fond prekročil hranicu 5 miliárd USD v spravovaných aktívach a stal sa jedným z najlikvidnejších spot-Bitcoin ETF produktov v USA. Rozdelenie akcií (stock split) nezmení celkovú trhovú kapitalizáciu fondu ani hodnotu vlastníctva existujúcich podielnikov; namiesto toho zníži cenu jednej akcie na približne tretinu súčasnej úrovne, čím sa má zjednodušiť prístup drobných investorov a zvýšiť denný objem obchodov. ARK a 21Shares argumentujú, že nižšia nominálna cena akcií odstráni psychologickú bariéru „drahej“ jednotkovej ceny a pomôže diverzifikovať akcionársku základňu, podobne ako to kedysi spravili technologické firmy Apple či Tesla. Oznámenie bolo prijaté pozitívne; trh reagoval miernym rastom ceny, zatiaľ čo analytici z Bloombergu zdôrazňujú, že ide o prvý split medzi nedávno schválenými spot-Bitcoin ETF, čo môže vytvoriť precedens pre ďalšie emitenty.
Prehľad ETF a dôvody rozdelenia
ARKB, spustený v januári 2024, patrí medzi najdynamickejšie rastiace kryptomenové ETF na americkom trhu, keďže poskytuje priamu expozíciu na bitcoin spot bez potreby individuálnej správy privátnych kľúčov. Fond využíva in-kind tvorbu a vykupovanie košov, čím minimalizuje daňové udalosti a detinuje výnosnosť sledovaním referenčnej ceny bitcoinového trhu. Do mája 2025 zaznamenal priemerný denný obchodovaný objem 220 miliónov USD, pričom NAV na akciu sa koncom mája pohyboval okolo 108 USD. Podľa interného memorandum ARK Invest bolo práve prekročenie psychologickej hladiny 100 USD spúšťačom úvahy o split: historicky vidíme, že ETF s cenou pod 50 USD priťahujú väčší počet retailových príkazov a zlepšujú likviditu opčných kontraktov. Spoločnosť tiež reaguje na požiadavky robo-poradenských platforiem, ktoré uprednostňujú nižšie nominálne ceny kvôli automatizovaným portfóliovým vyváženiam a micro-investing funkcionalite. Rozdelenie akcií sa tak stáva strategickým krokom, ktorý má zjednodušiť integráciu fondu do širšieho spektra online brokerov a dôchodkových plánov.
Mechanika 3-for-1 splitu
V praxi bude každý držiteľ jednej akcie ARKB po ukončení obchodovania 16. júna automaticky vlastniť tri akcie, pričom súhrnná hodnota jeho pozície zostane nezmenená. Akcie s novým počtom sa začnú obchodovať na burze Cboe BZX pod rovnakým tickerom a ISIN k 17. júna. Dôležitý dátum pre investorov je record date 11. júna; iba akcionári evidovaní k tomuto dňu získajú dodatočné akcie. Fond vydá aktualizované podielové listy a upravený creation basket v hodnote približne 33 BTC namiesto pôvodných 100 BTC, aby sa zachovala parita medzi NAV a spotovou cenou bitcoinu. Market makeri už potvrdili, že sú pripravení aktualizovať algoritmy na troj násobný objem jednotiek, tak aby sa minimalizovali „odd-lot“ nezhody pri intradennom tvorení košov. Doplnkové dokumenty v SEC boli podané formou Rule 424(b)(3) s doplnením rizikových faktorov – hlavne upozornenie, že split nezaručuje zvýšenie likvidity či budúci rast ceny. Emitent zároveň plánuje vytvoriť nové opčné série na báze upravenej veľkosti kontraktu (100 akcií post-split), aby sa zachovala kontinuita derivátového trhu.
Vplyv na investorov a trh
Pre drobných investorov split znamená nižšiu bariéru vstupu: ak sa cena po rozdelení ustáli okolo 36 USD, bude jednoduchšie kupovať celé akcie namiesto frakcií, ktoré nie všetky platformy podporujú. Nižšia jednotková cena navyše zvyšuje flexibilitu pri dollar-cost averaging stratégii, keďže investori môžu presnejšie škálovať pravidelné nákupy bez veľkých zaokrúhľovacích odchýlok. Z hľadiska likvidity sa očakáva vyšší počet denných transakcií a užšie bid-ask spready, čo môže znižovať celkové náklady na obchodovanie. Analytici upozorňujú, že split nemá žiadny fundamentálny vplyv na výkonnosť voči bitcoinu; korelácia s referenčným košom zostane na úrovni 0,99. Inštitucionálni investori, ktorí nakupujú v blokoch, pravdepodobne využijú vyšší obrat na lacnejšie in-kind transakcie, zatiaľ čo opční obchodníci očakávajú zvýšenie open interestu v krátkodobých kontraktoch vďaka dostupnejším strikám. História podobných krokov ukazuje, že ETF po splite často zaznamenajú krátkodobý nárast objemu o 15–25 %, no cenový efekt býva neutrálne-mierne pozitívny v horizonte 30 dní.
Regulačné a daňové aspekty
Rozdelenie akcií samo osebe nevyvoláva daňovú povinnosť, pretože ide o čisto technickú úpravu počtu podielových listov bez zmeny ekonomickej hodnoty. Napriek tomu by si investori mali overiť, ako ich maklérska platforma zaobchádza s „cost basis“ po splite. Vo väčšine prípadov sa obstarávacia cena na akciu automaticky vydelí troma, aby bola zachovaná presná evidenčná hodnota pri výpočte kapitálových ziskov. Problematickejšie môže byť vykazovanie pre medzinárodných držiteľov, ktorí spadajú pod model zdanenia PFIC (Passive Foreign Investment Company). Tí by si mali skontrolovať, či ich formulár 8621 nevyžaduje doplňujúce údaje o počte akcií po rozdelení. SEC vo svojich usmerneniach zdôrazňuje, že ETF musia najneskôr do tridsiatich dní od splitu publikovať revidovaný prospekt s aktualizovanými daňovými rizikami, vrátane možného vplyvu na „wash sale rules“ pri periodickom rebalansovaní. Odborníci zároveň upozorňujú na potenciálne účinky na opčné kontrakty: hoci OCC (Options Clearing Corporation) automaticky upravuje multiplikátor, investori s rozdelenými pozíciami by mali manuálne verifikovať údaje, aby sa vyhli nechcenému „assignmentu“ kvôli chybnému strike. V praxi je teda split daňovo neutrálny, kľúčom však zostáva správne zaznamenanie upravených cien a počtu akcií v daňovej evidencii.
Porovnanie s ďalšími Bitcoin ETF
ARKB je prvým zo „spot-bitcoinovej dvanástky“, ktorý siahne po rozdelení akcií. Konkurenti ako BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) a Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) zatiaľ zvolili opačný prístup: namiesto splitu zaviedli programy frakčných akcií pre retailových brokerov. Prístup ARK Invest odráža filozofiu spoločnosti stavať na „psychologickej prístupnosti“ – Cathie Wood v rozhovoroch často spomína, že nižšia nominálna cena zvyšuje pravdepodobnosť, že sa fond stane súčasťou gamifikovaných platforiem typu Robinhood. Z pohľadu likvidity majú všetky veľké spot-bitcoin ETF dostatočne úzke bid–ask spready (< 0,03 USD), takže split tu nehrá zásadnú úlohu. Rozdiel však nastáva pri derivátovej infraštruktúre: ARKB po splite bude disponovať väčšou granularity strikov, čo môže podporiť sofistikované opčné stratégie typu covered call a cash-secured put. BlackRock aj Fidelity naznačili, že budú sledovať dopady splitu a príp. zvážia podobný krok v druhej polovici 2025. Ak by sa ukázalo, že 3-for-1 split prinesie trvalý nárast objemu, môžeme očakávať domino efekt, ktorý znormálnil akciové trhy koncom 90. rokov, keď takmer každý blue-chip realizoval buď 2-for-1, alebo 3-for-1 rozdelenie.
Stratégia ARK Invest a 21Shares do budúcna
Rozdelenie akcií zapadá do širšej stratégie ARK Invest diverzifikovať zdroje príjmov mimo tradičné aktívne ETF orientované na inovácie. Firma zároveň pripravuje „wrapped“ verziu ARKB pre európske burzy v Dublinskom pasporte a žiadala o kótovanie na SIX Swiss Exchange. 21Shares, pôvodom švajčiarsky partner, zasa vidí v splite signál pre retail v regiónoch bez prístupu k frakčnému obchodovaniu, napríklad v niektorých častiach strednej Európy. Na analytickom dne spoločnosť odhalila plány uviesť do konca 2025 dve ďalšie krypto-ETP: jeden viazaný na tokenizované štátne dlhopisy, druhý na decentralizované finančné indexy. Cathie Wood vyhlásila, že ARKB po splite spustí program mesačných dividend generovaných z požičiavania btc custódianom na „fully collateralized“ báze; výnosy majú byť reinvestované do buy-backu akcií, čo by teoreticky zvyšovalo NAV na akciu. Ak program dostane zelenú od SEC, pôjde o inovatívnu kombináciu krypto-aktív a tradičnej dividendovej politiky, ktorá môže prilákať konzervatívnejších investorov.
Ako sa pripraviť na split – checklist pre investorov
1. Overte dátumy. Zaznačte si record date 11. júna a ex-date 17. júna, aby ste presne vedeli, kedy sa nové akcie objavia v účetnictve.
2. Skontrolujte maklérsky výpis. Po rozdelení sa musí jednotková cena a počet akcií prepočítať v pomere 3 : 1; pri chybách okamžite kontaktujte podporu brokera.
3. Upravte stop-loss a limitné príkazy. Všetky otvorené objednávky budú zrušené alebo automaticky upravené; odporúča sa nastaviť nové prahy podľa post-split ceny.
4. Rebalansujte portfólio. Nižšia cena môže viesť k nerepresivnému nadváženiu krypto-expozície v procentuálnom vyjadrení; prispôsobte alokáciu cieľom portfólia.
5. Sledujte opčný trh. Ak využívate opcie, overte nové multiplikátory a strike ceny; presunutie na „mini contracts“ môže otvoriť príležitosti na covered calls s nižším kapitálovým nárokom.
6. Vedenie daňovej evidencie. Uistite sa, že cost basis sa aktualizoval; pri DCA stratégii môže byť potrebné prepočítať priemernú nákupnú cenu.
Záver
Troj-násobné rozdelenie akcií ARK 21Shares Bitcoin ETF je významným krokom, ktorý má znížiť bariéry vstupu pre retail, zatraktívniť derivátový trh a udržať konkurencieschopnosť fondu v rýchlo rastúcej krypto-ETF aréne. Hoci split nemení fundamentálnu expozíciu voči bitcoinu, môže zlepšiť likviditu a psychologický komfort menších investorov. Rozhodujúce bude, či sa vyšší objem obchodov premietne do trvalejšieho zúženia spreadov a záujmu inštitúcií o opčné stratégie. Ak sa model osvedčí, ARKB môže stanoviť šablónu, ktorú budú nasledovať ďalšie spot-bitcoin ETF – a možno aj širší segment krypto-fondov. Investori by mali split vnímať ako logistickú udalosť: správne upraviť portfóliové parametre, sledovať reakciu trhu a nezabúdať, že najdôležitejším driverom výkonnosti zostáva volatilita samotného bitcoinu.
