Obsah
- Úvod
- Krypto trh dosiahol 3,33 bilióna USD
- Penzijné fondy zvažujú bitcoin: prečo teraz?
- Hlavné faktory, ktoré tlačia trh nahor
- Riziká a regulačné výzvy (druhá polovica)
- Dopad na altcoiny a stablecoiny (druhá polovica)
- Záver (druhá polovica)
Úvod
Kryptomenový trh zaznamenal ďalší historický míľnik, keď agregovaná trhová kapitalizácia prekročila 3,33 bilióna USD. Ide o prvýkrát od „dvojitého“ bull-runu v rokoch 2021 – 2022, keď sa kapitalizácia vyšplhala nad hranicu 3 biliónov. Tentokrát však rast nevedú len retailoví špekulanti či technologické startupy, ale aj inštitucionálni obri – vrátane britských penzijných fondov, ktoré podľa denníka Economic Times zvažujú pridelenie 1 – 3 % aktív do bitcoinu. Táto zmena signalizuje, že bitcoin sa z alternatívneho „rizikového“ aktíva posúva bližšie k mainstreamovému portfóliu vysokokapitálových investorov.
Krypto trh dosiahol 3,33 bilióna USD
Po jarnom prielome bitcoinu nad 110 000 USD a prudkom zotavení Etherea nad 2 800 USD sa celková kapitalizácia rástla o takmer 400 miliárd USD za jediný mesiac. Bitcoin tvorí 48 % celého trhu, no najväčší relatívny prírastok zaznamenali „high-beta“ altcoiny typu Solana, Toncoin a Avalanche. Podľa údajov CoinMarketCap denný objem všetkých kryptomenových transakcií prekročil 160 miliárd USD, čo predstavuje nárast o 42 % oproti aprílovému priemeru. Samotné DeFi uzamklo 98 miliárd USD v TVL, pričom protokoly na tokenizáciu reálnych aktív (RWA) rástli najrýchlejšie – medziročne +180 %.
Penzijné fondy zvažujú bitcoin: prečo teraz?
Spravcovia britských dôchodkových schém (Local Government Pension Schemes – LGPS) tradične investujú do štátnych dlhopisov a blue-chip akcií, no situácia sa mení. Po turbulenciách na trhu britských štátnych dlhopisov (Gilt) v roku 2024 a poklese reálnych výnosov pod 0 % hľadajú nové zdroje diverzifikácie. Podľa zdrojov Economic Times uskutočnilo najmenej päť veľkých penzijných fondov pilotné workshopy s custody poskytovateľmi Fidelity Digital Assets a Bakkt, aby zhodnotili logistiku cold-storage a regulačné požiadavky FCA. Poradcovia Mercer a Aon navrhujú model „1 % bitcoin, 2 % tokenizované dlhopisy“ ako nízkonákladový test, ktorý môže z dlhodobého hľadiska zvýšiť Sharpe ratio portfólia bez dramatického navýšenia volatility.
Hlavné faktory, ktoré tlačia trh nahor
1. Makro prostredie – Slabší dolár a očakávania
nižších sadzieb Fedu zvyšujú chuť investorov po rizikových aktívach.
2. Regulačné objasnenie – AI Act v EÚ a Stablecoin Transparency Act
v USA vytvárajú jasnejšie pravidlá a zvyšujú dôveru inštitúcií.
3. Tokenizácia reálnych aktív (RWA) – Protokoly na
on-chain dlhopisy a private equity priniesli do DeFi
„skutočný“ výnos, ktorý láka konzervatívnejší kapital.
4. ETF prílevy – Ark21Shares Bitcoin ETF a BlackRock IBIT
spolu prijali 2,4 miliardy USD za posledné tri týždne,
čo zvyšuje podiel bitcoinu v inštitucionálnych portfóliách.
5. Lightning a L2 adopcia – Rast kapacity Lightning siete
(+30 % medziročne) a nasadenie zk-rollupov na Ethereu znížili
transakčné náklady a otvorili dvere mikroplatbám
i web3 hrám.
Riziká a regulačné výzvy
Napriek eufórii upozorňujú regulátori na tri bolestivé body: (1) Systémové riziko stablecoinov – aj keď MiCA a Stablecoin Transparency Act zavádzajú audity, v praxi môžu „bank-run“ scenáre prekvapiť trh skôr, než emitenti stihnú speňažiť dlhopisy v rezervách; (2) Koncentrácia likvidity – 65 % denného objemu prebieha na troch burzách (Coinbase, Binance, OKX); pád jednej z nich by mohol spustiť kaskádu likvidácií derivátov; (3) Nejasná daňová úprava pre inštitúcie – britský HMRC ešte nevydal finálne pokyny, ako účtovať unrealized P/L z kryptofondov, čo môže zdržať prvé alokačné rozhodnutia penzijných schém. Navyše, SEC pokračuje v vyšetrovaní niektorých DeFi protokolov (Uniswap, Lido); negatívna žaloba by mohla na trh priniesť strach a znížiť TVL.
Dopad na altcoiny a stablecoiny
Historicky prítok inštitucionálnych peňazí do bitcoinu ťahá high-beta projekty: SOL, TON a AVAX už v poslednom týždni prekonali BTC od 8 % do 12 %. Ak budú penzijné fondy kupovať BTC prostredníctvom ETF, väčšina alt kapitálu pôjde zrejme cez derivátové páry (SOL/BTC, AVAX/BTC), čo môže priniesť dvojciferné pohyby smerom nahor. Stabilitu trhu podporujú aj stablecoiny: kapitalizácia USDC stúpla na 58 mld. USD (- najvyššie od 2023) a objem on-chain swapov v pároch DAI-USDC sa zdvojnásobil po spustení 5 % spareného výnosu v MakerDAO Endgame. Tether zavádza real-time attestation – krok, ktorý znížil obavy hedžových fondov a viedol k transferu 1,9 mld. USDT zo sietí Tron → Ethereum, čím sa zvýšila likvidita na DEX-och.
Záver
Kryptotrh na hodnote 3,33 bilióna USD už nie je „niche“ experiment, ale globálna trieda aktív, kde o podiele rozhodujú aj penzijné fondy s vyše 3 biliónmi USD spravovaných aktív. Ak britské schémy naozaj alokujú 1–3 % do bitcoinu a regulácie (zdanenie, stablecoiny, DeFi) zostanú predvídateľné, môže trh vidieť „inštitucionálnu vlnu 2.0“ – scenár, ktorý podľa JP Morgan posunie kapitalizáciu nad 5 biliónov USD do konca 2026. Riziká však trvajú: veľké burzové koncentrácie, závislosť od stabilných rezerv a právne spory. Investori by mali rozumne diverzifikovať – kombinovať spot ETF, custody so segregovanými kľúčmi a prudko rastúci sektor on-chain Treasury ETF, ktorý prináša „reálny“ výnos priamo do kryptopeňaženky.
